603273机械制造第一龙头净利4年大增1500%极具稀缺性！

　　早在2022年3月，我国就明确了氢能作为战略能源的地位，今年3月份，氢能作为前沿新兴起的产业再次进入大家视野。目前，我国氢气产量存在比较大缺口，预计未来氢能源将占我国总能源消耗量的22%。

　　随着全国多地出台氢能相关产业支持政策，A股氢能板块相关公司亿华通、雪人股份、冰轮环境、美锦能源、厚普股份等氢能公司也逐渐引起人们的重视。

　　还有一个公司--天元智能，在2023年10月28日刚上市时，就在投资者互动平台透露：“目前公司水制氢设备已形成少量销售。”

　　虽然天元智能因氢能源走进大众视野，但其其实就是一家机械制造有突出贡献的公司，在去年刚上市时就非常关注，获得了7754家IPO获配机构。

　　天元智能主要是做自动化中高端成套装备及机械装备配套产品的研发、设计、生产与销售。从营收结构上来看，蒸压加气混凝土装备在天元智能主要经营业务收入中占比超过70%，是第一大营收来源。其次为机械装备配套产品，收入占比在25%左右。

　　经过多年的发展和积累，天元智能已成为蒸压加气混凝土装备制造的领军人物。2022年在国内蒸压加气混凝土成套装备市场占有率为25%，排名第一，并被工业协会评为“2022年中国建材机械行业20强”。

　　2017年-2021年，天元智能的营业收入持续增加，年复合增长率高达134.39%。2022年由于下游需求放缓和区域性的物流受阻，天元智能的生产受一定的影响，营业收入同比降低了11.49%，但依旧维持在一个较高水平。

　　2023年前三季度，天元智能实现盈利收入6.11亿元，同比降低9.56%。根本原因是由于产品生产以及回款周期长，受到2022年市场不景气的影响。预计未来随着下游土建市场的复苏，主要营业产品多样化的拓展，公司业绩将逐步回升。

　　2017年-2021年，天元智能净利润从0.03亿元增长到了0.81亿元，增长率高达1531.8%，年复合增长率达到145.76%。2022年由于下游市场需求降低，天元智能的净利润出现下滑。2023年前三季度，天元智能实现净利润0.45亿，同比增长9.57%。

　　值得注意的是，2023年前三季度，天元智能的营业收入与去年同期相比减少，而归母净利润却有所增加。根本原因是由于公司主要经营产品成本中直接材料占比近80%，原材料的价格变革对公司成本有较大的影响。

　　天元智能产品生产所需要的主要原材料为钢材，而钢材市场价格从2022年下半年开始大幅度下滑，2023年稍有波动，维持在一个较低的水平。原材料价格降低使产品成本下降，从而使天元智能的净利润增加。

　　天元智能的毛利率水平持续增长，2020年达到17.81%。2021年整体下降了4.01%，这主要是由于2020年四季度至2021年钢材市场价格的大面积上涨，之后随着原材料价格的降低，毛利率回升，维持在15%左右。

　　实际上，刨除原材料价格的影响，与同行业法兰泰克、科达制造、中信重工等其他公司相比，天元智能的毛利率还存在一定差距。2022年天元智能的毛利率仅为15.08%，而科达制造的毛利率达到29.45%。

　　这或许可以从天元智能的销售模式中找到答案。天元智能的业务以直销为主，每年占比都超过85%，2022年甚至达到了93.49%。

　　由于天元智能的直销业务主要在国内开展，而国内的直销以竞价为首要条件，这使得公司的利润相比来说较低。高利润经销主要面对海外市场，但目前天元智能的海外业务开展不足，体量较小。

　　天元智能下游市场为工程机械，而工程机械又受到建筑业发展的影响。目前我国处在建筑行业周期下行区间，2020年开始，我国新开发面积出现负增长，到2022年同比大幅度减少39.8%，2023年降速减缓。

　　根据行业周期预测，2024年我国建筑业有望实现底部复苏，从而带动公司营收的增加。

　　同时，我国蒸压加气混凝土装备的市场规模持续增加，预计到2030年市场规模将达到200亿元，天元智能还有广阔的市场空间。

　　此外，目前国内的蒸压加气混凝土装备尚未实现全面智能化，现有蒸压加气混凝土装备仍以机械化装备为主，自动化装备仅占生产线%企业面临更新换代的需求。

　　天元智能在中高端设备生产上优势显著，生产的“新型全自动蒸压加气混凝土切割机”逐渐改变了此前由国外厂商垄断的局面。

　　而产品优质性能的背后是天元智能对技术研发的格外的重视。2018年以来，天元智能累计研发投入近亿，保持了较高的规模体量。

　　随着公司研发能力的逐步的提升，产品质量比肩国外厂商，天元智能将以高性价比优势替代进口产品并实现大量出口。

　　目前天元智能的销售区域涵盖了印度尼西亚、印度、柬埔寨及巴林等多个国家和地区。主要客户为现代、杰西博、卡哥特科、同方威视等全球知名企业。

　　随着国际市场知名度不断的提高，未来天元智能的经营事物的规模将拓展至韩国、东欧、美洲等发达国家。

　　除了在主营业务持续发展之外，天元智能在氢能领域也不断拓展，利用自身装备制造能力优势，逐渐扩大电解水制氢设备的规模。

　　总的来说，天元智能作为国家工程机械的有突出贡献的公司，拥有广阔的发展空间。随着产品智能化的提高、原材料价格的下降、销售模式的不断改善、氢能源领域的继续扩展，天元智能的盈利能力将逐渐提升，发展值得期待。

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